От Мечела нет позитивных сигналов

Вчера была опубликована отчетность Мечела за второй квартал 2010 года по USGAAP.

Скорее всего, стоит ждать негативную реакцию рынка на отчетность Мечела, в связи с отсутствием позитивных моментов в отчетности: выручка и EBITDA не сильно отличаются от наших прогнозов, в то время как стоимость обслуживания долга компании во втором квартале выросла на 37% до $164 млн по сравнению с первым, несмотря на активное рефинансирование по низким ставкам. Общий долг компании увеличился на 9.3%, в то время как общей тенденцией на рынке является снижение долговой нагрузки. Низкая чистая прибыль Мечела во втором квартале также связана со списаниями из-за изменения курсов валют, которые во втором квартале составили $172 млн. Без учета этих не денежных убытков, прибыль компании составила бы $210 млн, что практически соответствовало бы нашим ожиданиям.

Позитивным моментом в отчетности можно считать выход трех из четырех сегментов компании в прибыльную зону. Однако сталелитейный сегмент может вернуться к убыткам или нулевой прибыли уже в третьем квартале, в связи со снижением цен на металлопрокат в этот период на 10-15%.

Мы считаем, что Мечел уже вряд ли сможет превзойти результаты второго квартала в этом году, даже если компания сможет добиться повышения цен на концентрат коксующегося угля, что тоже маловероятно, в связи с объявленным снижением цен на эту продукцию со стороны крупнейших мировых производителей в IV квартале.

Согласно нашей последней оценке, справедливая стоимость Мечела составляет $25.04 за акцию, рекомендация – «ДЕРЖАТЬ».