Банк Москвы

На фоне стабилизации мировых финансовых рынках в июне бумаги большинства металлургических компаний по-прежнему выглядели достаточно слабо. Такая динамика, по всей видимости, является отражением ситуации на мировом рынке стали, где снижение цен в последние недели сменилось стагнацией, а не «отскоком вверх», как на других товарных рынках.

Впрочем, несмотря на то, что цены на сталь на мировых рынках пока не развернулись вверх, в настоящий момент три фактора заставляют нас смотреть на будущую динамику котировок компаний сектора с оптимизмом, а именно:

1. Анонсированное ранее повышение контрактных цен на железную руду и коксующийся уголь фактически состоялось. С 1-го июля текущего года стоимость сырья для многих мировых производителей стали заметно возрастет, что неизбежно заставит их скорректировать вверх и отпускные цены на свою продукцию и повысит общий уровень цен на сталь в мире.

2. Российский рынок металлопродукции не испытал какой-либо заметной коррекции. Рублевые отпускные цены на металл основных игроков рынка сейчас находятся на максимальном уровне с 2008 г., а долларовые котировки – близки к пост-кризисным максимумам. Отметим, что в отличие от ситуации осени 2008 г., когда отгрузки металла внутри РФ резко обвались, сейчас внутренний рынок выглядит очень уверенно, потребляя более 50% производимого в стране проката. Благодаря высоким внутрироссийским ценам мы ожидаем, что финансовые показатели ключевых компаний сектора в 3-м квартале 2010 г. не ухудшатся по сравнению со 2-м кварталом даже в случае, если мировые цены останутся на текущих уровнях.

3. На оптимистичный лад настраивают и последние события в Китае. Возможная ревальвация юаня – явный позитив для российских металлургов, ведь укрепление национальной валюты увеличит в долларовом выражении издержки у их прямых конкурентов – китайских производителей. Плюс к этому Правительство Китая с 15-го июля отменяет практику возврата НДС экспортерам металлопроката (9% для г/к листа и 13% для х/к листа), что также может существенно сократить объемы экспорта металла из Поднебесной.

Кроме того, мы по-прежнему считаем, что снижение цен на мировом рынке стали в мае-июне было, скорее, выходом из запасов в ответ на ухудшение ситуации на финансовых рынках, чем отражением реального сокращения спроса. На текущих ценовых уровнях мы рекомендуем к покупке акции большинства компаний сектора, а нашими топовыми рекомендациями остаются бумаги "Евраза", "Северстали", ММК, "Мечела".